Инвестиции в венчурные фонды: что учесть учредителям фонда и на что обратить внимание LP

Мы регулярно консультируем как учредителей венчурных фондов, так и инвесторов, которые задумываются о вложениях в фонд. В этой статье мы решили разобрать самые распространенные вопросы, которые, как правило, возникают у тех и у других. За основу мы берем наш опыт работы с американскими венчурными фондами, потому что они наиболее распространены.

Коротко о главном: что изменилось с 2021 года

• Фонды-продолжения. На фоне увеличения сроков выхода из инвестиций возросло значение фондов-продолжений (Continuation Funds), позволяющих управляющим сохранять перспективные активы, а инвесторам – получать ликвидность. В 2023-2026 годах Международная ассоциация институциональных инвесторов в фонды (ILPA) разработала рекомендации и новые инструменты раскрытия информации по таким сделкам, уделив особое внимание конфликтам интересов и защите LP.
• Отчетность и доходность фондов. В 2025 году ILPA обновила стандарты раскрытия информации о расходах, вознаграждении управляющих и доходности фондов, включая порядок учета влияния кредитных линий на финансовые показатели. Новые формы отчетности рекомендованы к поэтапному внедрению начиная с 2026 года.

Условия фондовой документации. В обновленной статье мы также подробнее рассматриваем порядок запроса капитала у LP, распределение инвестиционных возможностей, конфликты интересов и другие договорные механизмы защиты инвесторов.

Терминология

Венчурный фонд – пул капитала для инвестиций в частные компании (стартапы).

Консультативный совет, Advisory Committee – специальный орган, который иногда создается в структуре корпоративного управления венчурного фонда. Консультативный совет имеет полномочия, которые прямо предусмотрены в LPA.

Партнерство – организационно-правовая форма, в которой создается сам фонд, который объединяет финансовые капиталы инвесторов. Также часто именуется как просто «фонд».

Принципалы или спонсоры – это те ключевые лица, которые запускают фонд и привлекают своим именем деньги от инвесторов.

Соглашение об ограниченном партнерстве, Limited Partnership Agreement или LPA – основной документ венчурного фонда, который регулирует отношения между управляющим партнером и инвесторами.

Соглашение об оказании инвестиционных услуг, Investment Management Agreement или IMA – соглашение между фондом и управляющей компанией.

Соглашение о присоединении или Subscription Document – документ, на основании которого инвестор присоединяется к LPA и приобретает соответствующие права и обязанности.

Управляющая компания или УК – компания в форме LLC, участниками которой являются принципалы. УК оказывает услуги инвестиционного управления фонду на основании IMA, получая за это вознаграждение за успех или кэрри (см. далее).

Управляющий партнер, General Partner или GP – отдельное юридическое лицо, как правило, в форме LLC. Акционерами GP являются принципалы. GP получает кэрри.

LLC – Limited Liability Company, в этой организационно-правовой форме создаются управляющая компания и управляющий партнер.

Структура венчурного фонда

Структура венчурного фонда предполагает наличие управляющего партнера («GP»), управляющей компании и инвесторов («LP»).

Кстати, венчурные фонды принципиально отличаются от хедж-фондов.

Про другие особенности хедж-фондов читайте в нашем путеводителе по регулированию хедж-фондов на сайте. Выделяют еще PE (Private Equity) фонды, но их можно отнести к подвиду венчурных фондов.

Теперь давайте обратимся к ключевым положениям документации венчурного фонда.

Ключевые условия инвестиций в венчурные фонды

Основной документ венчурного фонда, созданного в форме ограниченного партнерства, – соглашение об ограниченном партнерстве (Limited Partnership Agreement, «LPA»). Оно регулирует отношения между GP и LP, включая порядок управления фондом, внесения капитала и распределения доходов.

При этом документация фонда не ограничивается LPA. LP присоединяются к LPA на основании соглашений о присоединении, информация об условиях инвестирования и рисках может раскрываться в меморандуме о частном размещении (Private Placement Memorandum), а отношения с управляющей компанией – регулироваться соглашением об инвестиционном управлении (Investment Management Agreement).

Кроме того, с отдельными LP могут заключаться индивидуальные дополнительные соглашения (Side Letters), предусматривающие особые условия участия. Подробнее о них расскажем ниже.

Инвестиционная стратегия (Investment Strategy)

В документации фонда часто приводится определение его инвестиционной стратегии. Это может быть самая широкая формулировка, вроде: «инвестиции в компании ранних стадий». А может быть и более узкая, например: «инвестиции в компании в области финансовых технологий на рынках Латинской Америки».

С точки зрения LP, это условие важно для построения собственного портфеля, поскольку инвестиционная стратегия определяет, какие активы фонд вправе приобретать за счет капитала инвесторов. Крупные институциональные LP, вроде эндаументов американских университетов, инвестируют одновременно в несколько венчурных фондов. В такой ситуации они, как правило, хотят понимать, насколько стратегии выбранных фондов пересекаются между собой с точки зрения географии и индустрий. Аналогичный пример: корпоративные LP (в лице корпораций) часто хотят инвестировать только в определенный сектор. Именно с помощью определения инвестиционной стратегии это можно закрепить юридически.

С другой стороны, сторонам лучше постараться избежать слишком узкого определения инвестиционной стратегии. Большинство венчурных фондов имеют самый широкий мандат, и это тоже в интересах инвесторов, так как GP имеет больше простора для поиска привлекательных инвестиций.

Использование заемных средств (Leverage)

В документации фонда, как правило, устанавливаются ограничения на привлечение заемных средств, включая их максимальный размер и допустимые цели использования.

Хотя венчурные фонды обычно не используют заемное финансирование для систематического приобретения активов, на практике они могут привлекать краткосрочные кредиты под обязательства LP по внесению капитала (Subscription Lines of Credit). Такое финансирование позволяет фонду осуществлять инвестиции и оплачивать расходы до получения очередных взносов от инвесторов.

Обновление 2025 года. В январе 2025 года Международная ассоциация институциональных инвесторов в фонды («ILPA») представила новую форму отчетности о доходности фондов, которая устанавливает единую методику расчета и представления показателей доходности с учетом влияния кредитных линий, обеспеченных обязательствами инвесторов по внесению капитала (Subscription Lines of Credit). Соответствующие рекомендации существовали и ранее, в частности в Принципах ILPA 3.0 2019 года, однако новая форма конкретизирует порядок расчета показателей и повышает сопоставимость результатов разных фондов. ILPA рекомендует применять ее к фондам, начавшим деятельность с 1 января 2026 года.

Инвестиционные обязательства (Capital Commitments)

Под инвестиционными обязательствами понимается общая сумма инвестиций, которую LP должен внести в фонд в течение инвестиционного периода. На практике LP не вносят в фонд сразу всю сумму в рамках принятых на себя инвестиционных обязательств, а делают это постепенно, когда GP находит привлекательные возможности. Это обусловлено в первую очередь стоимостью денег с учетом фактора времени.

Если бы LP предоставлял все средства сразу, то в своей финансовой модели он должен был бы заложить недополученную доходность от гипотетических пассивных инвестиций в качестве альтернативных издержек. Это, в свою очередь, снижало бы финансовую доходность фонда, что невыгодно самому GP.

Однако, когда есть такое условие о предоставлении капитала в будущем, всегда существует риск, что инвестор не исполнит свои обязательства и не предоставит финансирование в момент, когда оно будет нужно больше всего. Этот риск компенсируется в документации положениями об ответственности LP за непредоставление капитала вплоть до исключения из числа инвесторов фонда и удержанием первоначально внесенных средств.

Кстати, стоит сказать, что иногда предусматривается возможность внесения капитала в натуральной форме, например, акциями других стартапов или ликвидными акциями публичных компаний. Но это, скорее, редкость, ведь GP все равно придется конвертировать эти активы в денежные средства.

Для LP важно проверить не только размер Capital Commitment, но и процедуру Capital Call:

• за сколько дней GP должен уведомить LP о необходимости внесения средств;
• в какой валюте производится платеж или внесение может быть в другой форме;
• может ли GP требовать внесения капитала для целей, не связанных непосредственно с инвестициями;
• допускается ли использование капитала для покрытия расходов фонда;
• какие последствия наступают при нарушении LP своих обязательств.

Последний вопрос особенно важен, поскольку соглашение может предусматривать штрафы, начисление процентов, ограничение прав LP, принудительную продажу его доли или иные последствия.

Инвестиционные вклады (Capital Contributions)

Под инвестиционными вкладами понимаются непосредственно средства, которые инвестор внес в фонд. Разумеется, инвестиционные вклады не должны превышать сумму инвестиционных обязательств.

Размер вклада GP. Известная поговорка гласит: “Put your money where your mouth is”. В контексте венчурных фондов это означает, что инвесторы могут справедливо ожидать, что принципалы фонда в лице GP также проинвестируют в фонд и будут с ними в одной лодке. Размер вклада GP в данном случае обычно колеблется в коридоре 1-2%.

Нередки случаи, когда GP делает свой вклад в форме акций или прав требований из договорных обязательств (например, по SAFE), которые он успел приобрести до запуска фонда.

Срок жизни фонда и его продление (Fund Duration and Extensions)

В отличие от хедж-фондов, венчурный фонд существует ограниченное количество времени. Срок жизни фонда обычно составляет 8-10 лет. Этот срок должен быть прямо указан в LPA. По окончании этого срока фонд должен быть ликвидирован, а все ликвидные активы распределены между инвесторами.

Как правило, GP имеет право продлить срок жизнедеятельности фонда. Он может это сделать по своему усмотрению. LPA может предусматривать, что для продления срока жизни фонда необходимо согласие консультативного совета или квалифицированного большинства инвесторов (партнеров с ограниченными правами).

С одной стороны, инвесторы заинтересованы в том, чтобы срок существования фонда не продлевался бесконечно. С другой стороны, продление указанного срока может быть выгодно всем инвесторам, если это позволит реализовать неликвидные активы фонда по более выгодной цене.

Фонды-продолжения (Continuation Funds)

Если срок жизни фонда истекает, а часть активов еще не продана, на рынке используют фонды-продолжения (Continuation Funds), представляющие собой фонд-преемник, в который переносятся часть или все активы фонда, срок жизни которого истекает, обычно под управлением того же GP. Существующим LP предлагают выбор: продать свою долю новым инвесторам или перейти в новый фонд на согласованных условиях. В свою очередь, GP получает время и новый капитал для развития актива, а LP, которым нужна ликвидность, выход по справедливой оценке. 

Обновление 2025 – 2026 годов. На фоне увеличения сроков выхода из инвестиций и потребности LP в ликвидности значение фондов-продолжений заметно возросло. По данным Jefferies, в 2025 году объем вторичных сделок по инициативе управляющих (GP-led Secondaries) достиг рекордных 115 млрд долларов, увеличившись на 53% по сравнению с предыдущим годом. Большую часть таких сделок составляли операции с фондами-продолжениями. 

Вместе с распространением фондов-продолжений возросло внимание к связанным с ними конфликтам интересов. Поскольку GP обычно управляет и первоначальным, и новым фондом, он фактически участвует в сделке одновременно на стороне продавца и покупателя. Кроме того, управляющий может быть заинтересован в продолжении управления активами и получении дополнительного вознаграждения. Поэтому особое значение имеют порядок определения стоимости передаваемых активов, раскрытие информации LP и процедура одобрения сделки. Подробнее о таких рисках и договорных механизмах их урегулирования мы рассказывали в статье «Конфликт интересов в инвестиционном товариществе: как GP выстроить защиту в условиях отсутствия регулирования».

В мае 2023 года ILPA выпустила рекомендации по сделкам с фондами-продолжениями (Continuation Funds: Considerations for Limited Partners and General Partners). Согласно рекомендациям, GP должен обосновать необходимость передачи активов в новый фонд вместо продления срока первоначального или их продажи третьим лицам, обеспечить конкурентную процедуру определения цены таких активов с привлечением независимых консультантов и раскрыть связанные со сделкой конфликты интересов консультативному совету LP. 

В январе 2026 года ILPA представила новую форму раскрытия информации по сделкам с фондами-продолжениями (Continuation Fund Disclosure Template). Она дополняет рекомендации 2023 года и позволяет представить в едином формате ключевые сведения о предлагаемой сделке, необходимые LP для принятия решения о выходе из инвестиций или продолжении участия. В июне 2026 года ILPA также опубликовала проект обновленных рекомендаций, уделив дополнительное внимание обоснованию сделок, определению стоимости активов и урегулированию конфликтов интересов. 

Инвестиционный период (Investment Period)

Это период, в течение которого фонд ведет активную инвестиционную деятельность. Как правило, это 3-4 года или половина срока жизни фонда. В этот момент фонд активно ищет портфельные компании и инвестирует в них. После этого фонд уже больше сосредоточен на развитии портфельных компаний, чтобы помочь им привлечь следующий раунд или выйти на IPO.

С инвестиционным периодом может быть связано несколько важных условий документации фонда.

Во-первых, документы фонда могут ограничивать право принципалов фонда учреждать другие фонды в течение срока инвестиционного периода. Это обусловлено ожиданиями инвесторов, что принципалы будут уделять 100% своего внимания деятельности текущего фонда.

Во-вторых, может быть предусмотрено, что после окончания инвестиционного периода постепенно снижается вознаграждение за управление. Обосновано это тем, что активная деятельность фонда уже снижена, а часть команды может быть задействована на других проектах.

Кстати, инвестиционный период может быть определен как через конкретное количество лет, так и в качестве процента от проинвестированных средств. Например, инвестиционный период может прекращаться, когда инвестировано 80% от общей суммы инвестиционных обязательств, что может наступить даже раньше экватора срока жизни фонда.

Ограничения в отношении определенных инвестиций (Investment Restrictions)

LPA может предусматривать ограничения, связанные с тем, во что может инвестировать фонд. Если мы говорим про простой венчурный фонд небольшого или среднего размера, то такие ограничения обычно касаются размера инвестиций в одну компанию. Например, не более 20%.

Могут быть более изощренные ограничения:

• запрет на инвестиции в компании из определенных индустрий;
• запрет на инвестиции в определенные финансовые инструменты (например, токены);
• запрет на инвестиции в компании из определенных юрисдикций.

Однако рядовой LP едва ли заинтересован в установлении жестких ограничений для GP. Стоит полагать, что GP обладает необходимым уровнем профессионализма, чтобы выбрать адекватные инвестиционные возможности и отреагировать на последние тренды венчурных сделок.

Распределение прибыли (Distributions)

Этот важнейший раздел LPA посвящен порядку распределения прибыли фонда от успешных инвестиций. Инвестор фонда должен уделить этому разделу больше всего внимания.

Самая распространенная модель вознаграждения управляющего — 2/20: 2% вознаграждения за управление (Management Fee) и 20% вознаграждения за успех (Carried Interest, кэрри).

Вознаграждение за управление рассчитывается от совокупного размера инвестиционных обязательств инвесторов (иными словами, от активов, дающих основу для управления фондом), в то время как кэрри определяется как процент от положительного финансового результата деятельности фонда.

Среди аспектов, на которые стоит обязательно обратить внимание инвесторам, можно назвать следующие:

• когда распределение прибыли является обязанностью GP, а когда его правом;
• имеет ли GP право удерживать часть прибыли для целей реинвестиций;
• в какой момент происходит распределение прибыли: по итогам каждой успешной сделки, по окончании срока жизни фонда или в любой период по усмотрению GP;
• когда происходит выплата кэрри: по ходу деятельности фонда или после подведения окончательных итогов;
• как работают положения о формировании резервов (например, для целей защиты от исков), удержании налогов и других обязательных выплат.

Есть два механизма распределения прибыли фонда между инвесторами и GP: европейский водопад (European Waterfall) и американский водопад (American Waterfall). Первый более выгоден инвесторам фонда, в то время как второй более привлекателен для GP.

Под европейским водопадом понимается такой порядок распределения прибыли фонда, при котором GP начинает участвовать в прибыли фонда только после возврата всем LP всех средств, вложенных в фонд, и гарантированного возврата определенной суммы на дальнейшие инвестиции (“preferred return”). Только после того, как LP получили минимальный доход, GP начинает зарабатывать свой кэрри.

Американский водопад предполагает распределение прибыли по результатам каждой сделки фонда (“on a deal-by-deal basis”). В такой схеме инвестор получает обратно только те средства, которые были вложены в конкретную компанию (а не в фонд в целом), и минимальный доход. После этого GP начинает зарабатывать кэрри.

Разница между европейским и американским водопадом в определенной степени нивелируется положением о возврате распределенных средств или Clawback. С финансовой точки зрения, опять же, разница между двумя водопадами обусловлена стоимостью денег с учетом фактора времени.

Возврат распределенных средств (Clawback)

Нередко возникает ситуация, когда по итогам промежуточных распределений прибыли фонд выплатил LP слишком много или же, наоборот, переплатил GP. На этот случай существует специальный механизм калибровки. По итогам деятельности фонда осуществляется окончательный расчет финансового результата на основании всех сделок фонда. Если кто-то из LP или GP получили больше, чем им причитается, то они обязаны вернуть средства в фонд для распределения между всеми участниками.

Распределение прибыли в натуральной форме (Distributions in Kind)

Документация фонда может допускать возможность распределения прибыли фонда в натуральной форме. Например, прибыль может распределяться в акциях, которые фонд получил в результате IPO портфельной компании, или в токенах, если речь идет о крипто-проектах.

Этот пункт может быть интересен тем инвесторам, которые желают продолжить владеть теми или иными активами, не продавая их.

Вычитаемые выплаты (Offset Fees)

Иногда управляющие фонда или их аффилированные лица могут оказывать портфельным компаниям какие-то услуги на возмездной основе. Такие выплаты создают риск конфликта интересов, поэтому документация фонда может предусматривать, что гонорары, полученные от портфельных компаний, должны уменьшать размер вознаграждения за управление или кэрри. Это позволяет избежать ситуации, когда LP косвенно дважды оплачивают одни и те же услуги.

В Принципах ILPA 3.0 2019 года рекомендуется полностью, то есть на 100%, учитывать вознаграждения, полученные GP и связанными с ним лицами от портфельных компаний, при расчете вознаграждения за управление.

Совместные инвестиции (Co-investments)

Документация может предусматривать, что LP вправе участвовать в инвестициях фонда параллельно вместе с самим фондом, как правило, через отдельный SPV. Профессиональные LP иногда просят включить такие условия в Side Letters, чтобы видеть сделки фонда (“deal flow”) и на свое усмотрение участвовать в понравившихся.

Отдельно стоит согласовать, кто несет расходы по несостоявшимся сделкам, поскольку это может стать источником конфликта между фондом и со-инвесторами, поэтому порядок распределения возможностей лучше закрепить заранее.

При этом для LP важно не только получить право участвовать в совместных инвестициях, но и понимать, как GP распределяет инвестиционные возможности между фондом и другими инвесторами. Например, если фонд и отдельный LP заинтересованы в приобретении акций одной компании, необходимо определить, кому предоставляется приоритет и как распределяются расходы по сделке. В Принципах ILPA 3.0 рекомендуется заранее раскрывать инвесторам порядок распределения таких возможностей и связанных с ними расходов, а также наличие преимущественных прав, предоставленных отдельным LP.

События в отношении ключевых лиц фонда (Key Person Event)

Во многих случаях принципалами фонда являются незаурядные личности, которые могут привлечь капитал, объединить инвестиционную команду и найти интересные возможности для инвестиций. Документация должна обязательно предусматривать, что будет в случае, если что-то произойдет с ключевыми лицами фонда (несчастный случай, смерть, совершение грубого нарушения обязанностей).

Как правило, наступление такого события влечет приостановление инвестиционного периода: GP временно ограничивается в праве совершать новые инвестиции, за исключением случаев, предусмотренных документацией фонда.

Дальнейшие действия зависят от условий LPA. Например, LP могут согласовать кандидатуру нового ключевого лица, проголосовать за возобновление инвестиционного периода или принять решение о прекращении инвестиционной деятельности фонда.

В Принципах ILPA 3.0 2019 года рекомендуется предусматривать автоматическое приостановление инвестиционного периода при наступлении соответствующего события и возможность его возобновления по решению квалифицированного большинства LP.

Таким образом, инвестору важно проверить не только перечень ключевых лиц, но и последствия их ухода, сроки принятия решений и возможность продолжения деятельности фонда без первоначальной команды.

Если в документации фонда нет таких положений, то это должно стать красным флажком для бдительного инвестора.

Отстранение управляющего партнера по его вине (Removal of the General Partner for Cause)

В продолжение предыдущего условия стоит заметить, что документация фонда также должна предусматривать порядок отстранения управляющего партнера в случае совершения им грубого нарушения. Обратите внимание, речь идет о замене GP, в то время как выше мы говорили про наступление неких серьезных событий в отношении принципалов фонда.

LPA обычно содержит довольно подробное определение того, что именно понимается под основанием (“cause”) для отстранения управляющего, и предусматривает определенный порог голосов (2/3 или 80%) для принятия такого решения инвесторами.

Управление конфликтом интересов (Conflicts of Interest)

Конфликт интересов – одна из главных зон риска в документации фонда: у GP есть собственные интересы (вознаграждение, участие в других фондах, сделки с аффилированными лицами), которые могут не совпадать с интересами LP. Международные стандарты, в частности принципы ILPA, относят управление конфликтом интересов к базовым принципам работы фонда. В договоре и во внутренних политиках можно предусмотреть такие механизмы, как раскрытие конфликта, отвод заинтересованного лица от решения, одобрение инвестиционным или консультативным комитетом, независимая оценка (fairness opinion), политика распределения инвестиционных возможностей между фондами и зачет дополнительных вознаграждений (fee offset).

Администратор фонда (Fund Administrator)

Администратор фонда выполняет важные функции: проводит проверку новых инвесторов, осуществляет их онбординг, ведет бухгалтерию фонда, ведет учет инвестиционных обязательств каждого инвестора, готовит ежеквартальные отчеты и по большому счету выполняет все остальные административные функции, которые зафиксированы в LPA.

Важный момент: администратор фонда – это не аудитор. Администратор не принимает на себя ответственность за достоверность информации о деятельности фонда, он только помогает управляющему партнеру вести дела фонда.

Сегодня становится все более популярным привлекать в качестве администраторов фонда специальные платформы. Среди таких платформ можно назвать AngelList Ventures, Carta, Allocations.

Отчетность и аудит фонда (Reporting and Audit)

Фонд должен отчитываться перед инвесторами. Периодичность и формат такой отчетности должны быть зафиксированы в документации фонда. 

В 2025 году ILPA представила обновленные стандарты отчетности для фондов частного капитала, включая венчурные фонды.

ILPA Reporting Template предусматривает более подробное раскрытие вознаграждений, расходов фонда и кэрри. Обновленная форма предназначена для фондов, находившихся в инвестиционном периоде в I квартале 2026 года, а также для фондов, начавших деятельность с 1 января 2026 года.

ILPA Performance Template направлена на унификацию расчета показателей доходности и повышение их сопоставимости между фондами. Ее рекомендуется применять к фондам, начавшим деятельность с 1 января 2026 года.

Кроме того, в сентябре 2025 года ILPA обновила форму уведомлений о запросах капитала и распределении доходов (Capital Call & Distribution Template). Начало ее рекомендованного использования предусмотрено с I квартала 2027 года с учетом особенностей внедрения других форм ILPA.

Важно, что эти документы представляют собой отраслевые рекомендации, а не обязательные требования. Однако их использование позволяет LP получать более сопоставимую информацию о деятельности разных фондов, а GP – заранее согласовать с инвесторами понятный объем раскрытия информации.

Одобрение большинством инвесторов (Consent of Majority in Interest of the Limited Partners)

Отдельные вопросы могут требовать получения одобрения от инвесторов. Как правило, таких вопросов немного, и они касаются принципиальных вопросов жизнедеятельности фонда.

Зачастую таким способом принимают существенные изменения LPA, изменения в составе ключевых лиц, отстранения GP без вины или продления срока фонда, а изменения, которые увеличивают обязательства LP или непропорционально ухудшают его положение, обычно требуют согласия каждого такого LP. При этом нужно проверять не только порог, но и то, учитываются ли голоса GP и его аффилированных лиц, так как в ряде случаев, например, при Key Person Event, ILPA предлагает их не учитывать.

*      *      *

Выше мы рассмотрели ключевые условия, на которые стоит обратить внимание при создании венчурного фонда и инвестировании в него. Эти вопросы актуальны и для российских фондов, в частности создаваемых в форме инвестиционного товарищества (ДИТ), хотя их правовое регулирование имеет свои особенности. Подробнее о создании и деятельности ДИТ мы рассказывали на вебинаре «Что нужно знать о ДИТ в 2026 году?», а основные условия, которые стоит согласовать инвесторам и управляющему товарищу, собрали в термшите для создания инвестиционного товарищества. Отдельным вопросам регулирования ДИТ посвящены также материалы о судебной практике по ДИТ и особенностях инвестиций от фонда.

Юристы Buzko Legal консультируют учредителей и управляющих венчурных фондов, а также инвесторов по вопросам создания фондов, структурирования инвестиций и согласования фондовой документации в различных юрисдикциях. Если вы планируете инвестировать в венчурный фонд или создать собственный фонд, вы можете обратиться за консультацией к авторам этой публикации.